۷۳۵۱۷۴/۲۸۹۵۱۱/۱۲Cمقدار ثابت

۱۲۰۵/۰۵۵۵۳۰۷/۱۶۰۲۹۳۲/۹GROWرشد۰۳۷۱/۰۰۸۹۸۶۸/۲۶۲۹۳۲۵/۱OCFجریان وجوه نقد عملیاتی۰۲۰۲/۰۳۲۹۵۳۸/۲۸۲۷۱/۱۴۵NDACاقلام تعهدی غیراختیاری۴۵۸۳/۰۷۴۲۲۸/۰-۸۳۲۷۸/۲۴-DACاقلام تعهدی اختیاری۰۱۷۲/۰۳۹۰۸۷۵/۲۳۰۶۶۱/۸۹DAC×GROWرشد در اقلام تعهدی اختیاریF=503/9 F(p-value)=000/0AdjR2= 69/7% D.W= 108/2 تعداد مشاهدات:۵۱۱

با توجه به اطلاعات جدول فوق آماره F برابر ۵۰۳/۹ و سطح معنی­داری آن ۹۹ درصد ‌می‌باشد که بیانگر معنی­دار رگرسیون ‌می‌باشد. همچنین آماره دوربین واتسون برابر ۱۰۸/۲ بوده و نشان دهنده عدم وجود خودهمبستگی بین متغیرهای مدل ‌می‌باشد.

جدول شماره ۴-۷: نتایج آزمون فرضیه دوم برای اقلام تعهدی اختیاری منفی

مدل مورد استفاده:

R = α۰ + α۱GROW + α۲OCF + α۳NDAC + α۴DAC + α۵DAC*GROW + ε

حالت چهارم: اقلام تعهدی اختیاری منفی (DAC<0)

t(p-value)

t

ضریب

علامت اختصاری

عنوان متغیر

۲۰۷۹/۰

۲۶۱۱۹۴/۱

۳۵۳۹۱۹/۴

C

مقدار ثابت

۰۰۰۲/۰

۷۹۷۰۰۵/۳

۲۵۸۱۹/۲۳

GROW

رشد

۷۲۲۸/۰

۳۵۴۸۶۷/۰

۲۲۳۸۷۴/۰

OCF

جریان وجوه نقد عملیاتی

۰۷۶۱/۰

۷۷۷۴۷۳/۱

۸۷۵۹/۱۰۹

NDAC

اقلام تعهدی غیراختیاری

۸۷۴۲/۰

۱۵۸۴۱۸/۰

۶۵۵۶۹۸/۱

DAC

اقلام تعهدی اختیاری

۷۲۲۸/۰

۳۵۴۸۹۱/۰-

۷۶۵۶۸/۱۵-

DAC×GROW

رشد در اقلام تعهدی اختیاری

F=07/7 F(p-value)=000/0AdjR2= 9/5% D.W= 883/1تعداد مشاهدات:۴۸۰

همان‌ طور که در جدول شماره ۴-۷ نشان داده شده است، آماره F برابر ۰۷/۷ ‌می‌باشد و در سطح ۹۹ درصد معنی­دار ‌می‌باشد که بیانگر معنی­دار بودن رگرسیون ‌می‌باشد. همچنین آماره دوربین واتسون برابر ۸۸۳/۱ بوده و نشان دهنده عدم وجود خودهمبستگی ‌می‌باشد.

به منظور آزمون فرضیه دوم از اطلاعات جدول­های ۴-۶ و ۴-۷ استفاده می­گردد. اطلاعات جدول ۴-۵ نشان می­دهدضریب متغیر DAC برابر ۸۳/۲۴- و سطح معنی­داری آن برابر ۴۵۸۳/۰ ‌می‌باشد اما ضریب متغیر DAC×GROW برابر ۳۰۶/۸۹ و سطح معنی­داری آزمون برابر ۰۱۷/۰ ‌می‌باشد که بیانگر سطح معنی­داری ۹۵ درصد ‌می‌باشد. همان‌ طور که مشاهده می­گردد ضریب متغیر DAC برای شرکت­های با رشد بالا برابر ۴۷۶/۶۴ (۸۳/۲۴ – ۳۰۶/۸۹) و برای شرکت­های با رشد پایین برابر ۸۳/۲۴- ‌می‌باشد. ‌بنابرین‏ با توجه، به سطح معنی­داری متغیر DAC×GROW ‌می‌توان نتیجه گرفت که تاثیر اقلام تعهدی اختیاری مثبت بر بازده در شرکت­های با رشد بالا نسبت به شرکت­های با رشد پایین بیشتر ‌می‌باشد. ‌بنابرین‏،با توجه به نتایج به دست آمده فرضیه دومدر سطح اطمینان ۹۵ درصد تحقیق تأیید می­ شود.در جدول ۴-۷ به منظور به دست آوردن اطلاعات اضافی در رابطه با فرضیه دوم، از مشاهدات مربوط به اقلام تعهدی اختیاری منفی استفاده گردیده است.اطلاعات این جدول نشان می­دهد ضریب متغیر DAC برابر ۶۵۵/۱ و سطح معنی­داری آن برابر ۸۷۴۲/۰ ‌می‌باشد اما ضریب متغیر DAC×GROW برابر ۷۶۵/۱۵- و سطح معنی­داری آزمون برابر ۷۲۲۸/۰ ‌می‌باشد. همان‌ طور که مشاهده می­گردد ضریب متغیر DAC برای شرکت­های با رشد بالا برابر ۱۱/۱۴- (۷۶۵/۱۵ – ۶۵۵/۱) و برای شرکت­های با رشد پایین برابر ۶۵۵/۱ ‌می‌باشد. هرچند که هیچکدام از متغیرهای DAC و DAC×GROW معنی­دار نشده اند اما بالاتر بودن شیب مربوط به شرکت­های با رشد بالا نسبت به شیب مربوط به شرکت­های با رشد پایین در راستای تأیید فرضیه دوم ‌می‌باشد.این نتیجه نشان می­دهد که بازار نسبت به اقلام تعهدی اختیاری مثبت واکنش بیشتری نسبت به اقلام تعهدی اختیاری منفی نشان می­دهد.

همان‌ طور که در جدول شماره ۴-۶ مشاهده می­گردد ضریب متغیر DAC برای شرکت­های با رشد پایین برابر ۸۳/۲۴- و معنی­دار نمی ­باشد و با بازده رابطه معکوس دارد در حالی که این ضریب برای شرکت­های دارای رشد برابر ۴۷۶/۶۴ (۸۳/۲۴ – ۳۰۶/۸۹) ‌می‌باشد که این نشان دهنده توجه بیشتر بازار به اقلام تعهدی اختیاری مثبت در شرکت­های با رشد بالا ‌می‌باشد از طرفی متغیر DAC برای شرکت­های با رشد پایین در جدول ۴-۷ برابر ۶۵۵/۱ و برای متغیرDAC×GROW برابر ۷۶۵/۱۵- ‌می‌باشد و معنی­دار نمی ­باشد که این موضوع نیز نشان دهنده توجه بیشتر بازار به اقلام تعهدی اختیاری مثبت نسبت به اقلام تعهدی اختیاری منفی ‌می‌باشد، زیرا درصورتی که متغیر DAC×GROWدر جدول ۴-۷ معنی­دار می­گردید به دلیل ادغام شدنمشاهدات مربوط ‌به این دو متغیر در کل، احتمالاً فرضیه اول می­بایست رد شود لذا نتیجه به دست آمده نشان می­دهد به اقلام تعهدی اختیاری در شرکت­های دارای رشد بالا توجه بیشتری می­گردد.این نتیجه با مطالعه روبین و وو(۲۰۱۴) مشابه ‌می‌باشد.

۴-۳-۲٫ آزمون فرضیه­ سوم

هدف از آزمون فرضیه سوم بررسی تاثیر اقلام‌تعهدی اختیاری بر جریان‌های نقدی آتی در شرکت‌های با رشد بالا در مقایسه با شرکت‌های با رشد پایین ‌می‌باشد. ‌بنابرین‏ فرض صفر و فرض مقابل به صورت زیر مطرح می­باشند.

H0: تاثیر اقلام ‌تعهدی اختیاری بر جریان‌های نقدی آتی در شرکت‌های با رشد بالا در مقایسه با شرکت‌های با رشد پایین بالاتر نیست.

H1: تاثیر اقلام ‌تعهدی اختیاری بر جریان‌های نقدی آتی در شرکت‌های با رشد بالا در مقایسه با شرکت‌های با رشد پایین بالاتر است.

مدل مورد استفاده برای آزمون فرضیه سوم به صورت زیر ‌می‌باشد.

OCFt+1 = α۰ +α۱GROW + α۲OCF + α۳NDAC + α۴DAC + α۵GROW*DAC+ α۶R + α۷SALES + α۸ΔSALES +α۹SIZE + α۱۰B/P + α۱۱Price+ ε

در این مدل نیز همانند مدل قبل در صورتی که۴α<4 + α۵α باشد بدین معنی است که ضریب DAC برای شرکت­های با رشد بالا از ضریب DAC برای شرکت­های با رشد پایین بیشتر است و این یعنی تاثیر اقلام تعهدی اختیاری بر روی جریان نقدی آتی در شرکت­های با رشد بالا نسبت به شرکت­های با رشد پایین بیشتر است. در ادامه به بررسی نتایج حاصل از مدل فوق در جدول شماره ۴-۸ می­پردازیم.

جدول شماره ۴-۸: نتایج حاصل از آزمون فرضیه سوم

OCFt+1 = α۰ +α۱GROW + α۲OCF + α۳NDAC + α۴DAC + α۵GROW*DAC+ α۶R + α۷SALES + α۸ΔSALES +α۹SIZE + α۱۰B/P + α۱۱Price+ ε

t(p-value)

t

ضریب

علامت اختصاری

عنوان متغیر

۰۰۹/۰

۵۹۲/۲

۴۷۰/۰

C

مقدار ثابت

۱۷۱/۰

۳۶۹/۱-

۱۸۶/۰-

GROW

رشد

۰۰۰/۰

۱۵۴/۱۲

۳۲۵/۰

OCF

جریان وجوه نقد عملیاتی

۸۴۴/۰

۱۹۶/۰-

۲۱۲/۱-

NDAC

اقلام تعهدی غیراختیاری

۹۳۳/۰

۰۸۳/۰

۰۳۴/۰

DAC

اقلام تعهدی اختیاری

۹۷۰/۰

۰۳۷/۰-

۰۲۳/۰-

DAC×GROW

رشد در اقلام تعهدی اختیاری

۵۰۸/۰

۶۶۱/۰-

موضوعات: بدون موضوع  لینک ثابت


فرم در حال بارگذاری ...